Un marché en lévitation entre Ormuz et la FED : rallye sous perfusion géopolitique

Géopolitique : vers une désescalade contrôlée au Moyen-Orient ?

• Accord intérimaire Etats-Unis – Iran : le lundi 15 juin, les États-Unis et l'Iran ont conclu un accord de paix intérimaire pour rouvrir le détroit d'Ormuz, mettant fin à 15 semaines de conflit. Trump a signé le mémorandum d'entente au Palais de Versailles le mercredi 18 juin, en marge du G7, ouvrant un compte à rebours de 60 jours de négociations.
• Contenu de l'accord : le mémorandum stipule que le stock d'uranium iranien enrichi à quasi-niveau militaire sera « adéquatement traité », laissant en suspens le sort de matières suffisantes pour alimenter plusieurs bombes — potentiellement moins restrictif que l'accord Obama.
• Cessez-le-feu Israël – Hezbollah et report des pourparlers : le vendredi 19 juin, l'escalade des combats au Liban (plus de 80 cibles Hezbollah frappées par Israël dans la nuit) a conduit à reporter les négociations américano-iraniennes prévues en Suisse. Un nouveau cessez-le-feu Israël–Hezbollah a été convenu à 16h heure locale, les deux parties s'engageant à le respecter si l'autre en fait de même.

Etats-Unis : biais hawkish confirmé dans un environnement macroéconomique résilient

• Taux directeur FED – Statu quo hawkish : la Fed a maintenu ses taux à 3,50 %–3,75 % lors de la première réunion de Kevin Warsh. Le dot plot médian remonte à 3,75 % fin 2026 (vs 3,375 % en mars), avec 9 membres sur 18 anticipant au moins une hausse cette année. Les indications prospectives ont été entièrement supprimées.
• Indice Empire Manufacturing : ressort à 5,7 en juin, contre 13,5 attendu — ralentissement des nouvelles commandes, qui restent toutefois en territoire positif.
• Emploi : les données ADP montrent une moyenne de +25,5k créations d’emplois par semaine sur les quatre semaines arrêtées au 30 mai, soit environ +102k en rythme cumulé sur quatre semaines.
• Prix à l'importation :  les prix à l’importation ont progressé de +1,9% m/m en mai, après +2,0 % en avril, bien au-dessus du consensus (+1,0 %). Hors énergie, la hausse atteint +0,8% m/m après +0,6 % le mois précédent.

Zone Euro : amélioration du sentiment malgré une activité fragile

• Production industrielle : la production industrielle européenne surprend à la baisse à 0,1 %, contre 0,2 % prévu et 0,4 % précédemment.
• ZEW : l'indice du sentiment économique européen progresse à 9,5 en juin, contre -7,2 prévu et -9,1 précédemment. L'indice allemand bondit à 10,5, contre -10,2 en mai et -5,5 attendu — au plus haut depuis plusieurs mois.
• IPC :  l’indice des prix à la consommation annuel européen progresse à 3,2 %, comme attendu, contre 3,0% le mois dernier.
• Royaume-Uni : le taux directeur de la BOE est maintenu à 3,75 % par 7 voix contre 2, Greene et Pill ayant voté pour une hausse. La BOE note que la baisse des prix du pétrole est « encourageante » et abaisse son estimation du pic d'inflation. L’indice des prix à la consommation annuel britannique reste stable à 2,8%, contre 3,0% attendu et 2,8% précédemment. De plus, le taux de chômage est à 4,9 %, contre 5,0 % attendu et 5,0 % précédemment. Enfin, le déficit budgétaire des finances publiques atteint un record de £23,3 milliards en mai, bien au-dessus des £18,9 milliards prévus, en raison d'une facture d'intérêts record pour le mois.

Asie : divergences économiques entre la Chine et le Japon

Chine : industrie en hausse, consommation en baisse

•  Production industrielle :  la production industrielle progresse de +4,5 % sur un an, au-dessus des attentes (+4,4 %) et après +4,1 % en avril, soutenue par les exportations et la demande liée à l’IA.
• Ventes au détail : -0,6 % a/a en mai, contre -0,2 % attendu et +0,2 % en avril — première baisse depuis la réouverture post-Covid de fin 2022. L'investissement en actifs fixes (-4,1 %) et l'immobilier (-16,2 %) atteignent des niveaux inédits depuis la pandémie.

Japon : taux au plus bas depuis 1995

• Taux directeur BOJ : la Banque du Japon relève son taux de 25 pb à 1 %, son plus haut depuis 1995, par 7 voix contre 1 (seul dissident : Toichiro Asada, nommé par la PM Takaichi). Le gouverneur Ueda était absent, hospitalisé. Le vice-gouverneur Himino signale un risque que l'inflation dépasse l'objectif de 2 %.
• CPI / PPI : le CPI core progresse de +1,4 % en mai, stable vs avril et sous l'objectif de 2 % pour le quatrième mois consécutif grâce aux subventions énergétiques. Le PPI reste fort à +6,3 %, suggérant que les pressions inflationnistes devraient réapparaître à mesure que les entreprises répercutent leurs coûts.

Matières premières : baisse du Brent et reprise prudente à Ormuz

• Pétrole et gaz : suite à la signature d’un accord intérimaire entre Washington et Téhéran, marquant la fin des hostilités et la perspective d’une réouverture du détroit d’Ormuz, les prix du brut ont réagi fortement en début de semaine avec une baisse du Brent spot (-13$/baril) comme sur les contrats à terme Brent et WTI (-12$/baril) avant un phase de stabilisation. Des signaux de reprise semblent se confirmer sur le trafic : franchissement des très gros tankers (" Very Large Crude Carrier " ou VLCC), première traversée de navires saoudiens depuis le conflit, reprise des cargaisons de GNL qatari, et réouverture des terminaux d'Abu Dhabi (ADNOC). Malgré ces avancées, les opérateurs maritimes restent extrêmement prudents, avec une normalisation des flux sous 2-3 mois et une reprise notable sous 2-4 semaines, en raison de tensions persistantes et d’une nouvelle fermeture du détroit sur fond d’affrontements régionaux. Ce contexte diplomatique fragile retarde la stabilisation structurelle des flux pétroliers et expose le marché à une volatilité maintenue.

Marchés : rallye technique porté par la géopolitique 

• Actions : le Stoxx Europe 600 a atteint un record historique en milieu de semaine, porté par l'accord américano-iranien, avant de terminer la semaine en hausse de seulement +0,4 % après les turbulences du vendredi. Le S&P 500 a enregistré sa meilleure semaine depuis fin mai, avant de voir ses futures reculer de -0,3% le vendredi 19 juin (marchés américains fermés pour Juneteenth). La dynamique est haussière entretenue par l'accord de paix ou le protocole d'accord de paix. Le contenu reste surprenant car ce qui constituait jusqu'ici comme des limites à ne pas franchir côté US ressemble à une forme de renoncement côté américain. Pour autant, les perspectives de la reprise du trafic de tankers et autres navires de marchandises dans le détroit d'Ormuz suffit à redonner du souffle au marché et redonne un peu d'optimisme aux investisseurs. Dans le détail des contributions, la Tech et les industrielles reprennent du poil de la bête (resp 3.3% et 3.17%) l'énergie et l'immobilier ferment le banc (-6,49 % et -3,42 %) aux Etats Unis. En Europe, les Banques et la construction tirent la côte (+5,11 %, 3,48 %) alors que l'automobile et les ressources naturelles subissent des dégagements (-3,99 % et -4,41 %).
• Obligations : la réunion du Comité de politique monétaire de la Fed (FOMC) des 16 et 17 juin, la première présidée par son nouveau président Kevin Warsh, a surpris les marchés par sa tonalité hawkish avec des projections économiques actualisées faisant ressortir des prévisions d’inflation revues nettement à la hausse par rapport aux projections du 18 mars à 3,6 % en 2026 pour le PCE (+0,9 point) et dans une moindre mesure en 2027 à 2,3 % (+0,1 point). Les opérateurs anticipent une hausse de taux d’ici octobre. La courbe des rendements du Trésor américain a connu un aplatissement notable avec des rendements à court terme ont augmenté significativement : le rendement à 2 ans a progressé de + de 10 points de base, passant à 4,18 %, tandis que le rendement à 10 ans a baissé légèrement, s'établissant à 4,45 %. En Zone Euro, mouvement similaire mais de moindre intensité, le rebond des taux étant acquis sur la journée de vendredi.

* en devises locales ** exprimées en points de base (0,01%)

Newsletter rédigée le 24/06/2026, sur les données au 22/06/2026.