Essoufflement de l'emploi outre-Atlantique, embellie boursière sur le Vieux Continent

Etats-Unis : ralentissement marqué des embauches et atterrissage de l'immobilier

• Emploi : le marché du travail donne de clairs signes d'essoufflement, confirmés par les deux grandes enquêtes de la semaine. Le rapport privé d'ADP a d'abord déçu avec seulement 98 000 créations (contre 122 000 le mois dernier), avant que le rapport officiel du gouvernement (NFP) ne confirme la tendance, en ne recensant que 57 000 nouveaux postes sur le mois dernier. Dans ce contexte de refroidissement, le taux de chômage a légèrement reflué pour s'établir à 4,2 %.
• Activité : l'indice ISM manufacturier recule légèrement à 53,3. Bien qu'inférieur au consensus, il se maintient en territoire d'expansion pour le sixième mois consécutif.
• Logement : en mars, les prix des logements n'ont progressé que de 0,7 % sur un an, soit le rythme le plus faible depuis juin 2023. La dynamique est très contrastée selon les régions : des hausses de 3 % ou plus à Chicago, New York et Cleveland, contre des baisses d'environ 2 % à Denver, Tampa et Dallas.

Zone Euro : amélioration du crédit et soulagement sur l'inflation

• Inflation : la hausse des prix a ralenti plus fortement que prévu en juin dans plusieurs grandes économies. Elle passe de 2,7 % à 2,4 % en Allemagne, de 2,8 % à 2 % en France et de 3,2 % à 3,1 % en Italie. Seule l'Espagne fait figure d'exception avec une inflation HICP stable à 3,6 % (contre 3,4 % attendus). Ce tableau global réduit la pression sur la BCE pour une hausse rapide des taux en juillet.
• Financement : l'enquête sur le crédit bancaire montre que les prêts aux entreprises de la zone euro ont bondi de 4 % sur un an en mai (le rythme le plus élevé depuis trois ans, contre 3,4% en avril). Les crédits aux ménages accélèrent à 3,1 % (vs 3 %) et l'agrégat monétaire M3 progresse de 3,2 % (vs 2,7 %).
• Allemagne : le chômage a reculé de manière inattendue en juin (-1 000 demandeurs en données ajustées, contre une hausse de 7 000 espérée). Le taux de chômage reste stable à 6,3 %, bien que les économistes restent prudents.

Asie : confiance au sommet au Japon et la Chine se stabilise

• Japon : l'indice Tankan des grands industriels grimpe à +22 contre +16 attendu (au plus haut depuis 2018), et celui des grands non-manufacturiers monte à +37 contre +35 attendu (au plus haut depuis 1991). La production industrielle progresse de 0,5 % en mai contre 1,1 % attendu, marquant toutefois un deuxième mois de hausse consécutif. Les PMI de juin confirment cette dynamique : le manufacturier grimpe à 54,8 (sixième mois d'expansion) et les services repassent en expansion à 52,2 contre 50 le mois précédent.
• Chine : du côté des indicateurs officiels, le PMI manufacturier remonte à 50,3 (contre 50 en mai), porté par la hausse de la production (51,4), des nouvelles commandes (51,2) et surtout par les commandes à l'exportation qui repassent enfin en territoire d'expansion (50,1 contre 48,6). Le PMI non-manufacturier officiel progresse légèrement à 50,2, portant l'indice composite à 50,6. Les enquêtes privées (RatingDog) dressent un tableau similaire avec un indice composite à 53,6. Le PMI manufacturier marque un septième mois d'expansion à 51,7 (contre 51,8 en mai), tandis que les services restent très bien orientés à 54,1 (contre 54,4). Sur le plan monétaire, la Banque populaire de Chine (PBOC) a injecté 600 milliards CNY de liquidités à très court terme (via des opérations de refinancement au jour le jour), soit le double de la veille. Le taux a été fixé à 1,25 %, soit 15 points de base en dessous de son principal taux directeur à sept jours (1,40 %). Enfin, l'immobilier reste contrasté : les prix dans le neuf progressent légèrement (+0,16 %) tandis que les logements anciens reculent (-0,42 % dans 100 villes étudiées).

Marchés : les actions européennes et l'or saluent la détente des taux

• Actions : rassurées par des chiffres de l'emploi américain modérés qui éloignent le spectre d'une hausse des taux de la Fed, les places européennes ont nettement surperformé (EuroStoxx 50 à +3,07 % sur la semaine). À l'inverse, l'ambiance a été plus mitigée à Wall Street au cours d'une semaine écourtée par le 4 juillet. La tendance a été alourdie par le repli du secteur technologique, des semi-conducteurs et de l'IA (le Nasdaq limitant sa hausse hebdomadaire à +0,72 %). Le marché reste soutenu par l'absence de nouvelles tensions géopolitiques et la confirmation des investissements colossaux dans l'IA (notamment par Meta), en attendant le lancement des publications trimestrielles.

* en devises locales ** exprimées en points de base (0,01%)

Newsletter rédigée le 07/07/2026, sur les données au 03/07/2026.